長城證券稍作休整了

長城證券：稍作休整 201 - 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

稍作休整——A股投資策略投資建議：

上周物價數據顯示通脹有短憂但無遠慮，本周公布季度經濟數據，宏觀面企穩回升再次得到印證，而新股IPO開閘或至少等到今年年中，為新股發行制度再改騰出空間，綜上所述，市場只可能因為前期的快速上漲而有所調整，但這種調整幅度有限。

要點：

上周A股震蕩整理，大盤跌小盤漲。經過12月的大幅上漲后，估值得到一定修復，沿用月初的觀點，我們認為市場需要從估值修復轉向盈利推動。

工作三個月左右到半年這一時段 首先從資金供給層面上看，前期上漲明顯的金融地產需要更多的增量資金推動方能進一步啟動，而更多的資金來源于對經濟基本面的信心。上周公布了幾個重要經濟數據，出口數據印證了全球經濟正在復蘇的基本觀點，與此前的判斷基本一致；而物價數據雖在預料之內，但是其上行的態勢不免讓市場擔憂政策之手。本周行將公布季度重要經濟數據，這將是前期基本面好轉信號的重復。

其次從盈利推動的角度看，1月初的大小盤風格轉換一方面體現了資金方面的客觀約束，另一方面也是年報行情的預演。前期的炒作以概念為主，包括高送轉、北斗導航、生物制藥規劃、國防安全等，還沒有到真實業績推動股價的時候。前期炒概念，后期炒業績，參考年報的披露時間窗口，春季行情的舞臺還很大。

截至周日，共有1018家上市公司公布了年報業績預告，年報業績預喜占比為57.07%；比例大幅低于過去兩年，主要因為宏觀經濟去年9月份才開始觸底回升，但如果單季度來看，去年四季度的業績相比前三季度應該是回升比較明顯的。

從披露節奏上看，1月份披露21家，2月份披露1 7家， 月份披露1052家，4月份披露1262家。銀行股的業績披露集中在 月下旬；茅臺五糧液披露在 月底4月初；兩桶油披露在 月下旬；保險股披露在 月中下旬。

好消息是央行年度工作會議重申繼續實施穩健的貨幣政策，與股市更為直接相關的是按照證監會清查工作的時間部署，新股IPO或至少等到201 年6月。中國將在周五公布第四季度宏觀經濟運行報告，將公布第四季度和全年GDP等重要數據。